「德培说」人民币汇率:寻找均衡之路

摘要: 持有人民币、炒作人民币将是大势所趋。

12-09 20:18 首页 德培论趋势


“一带一路”会加快人民币国际化的步伐。去年人民币加入了SDR(特别提款权)


SDR

亦称“纸黄金”,是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的,可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。会员国在发生国际收支逆差时,可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款,还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。



人民币入篮后,SDR货币篮子将包括美元、欧元、人民币、日元和英镑五种货币,其权重将分别为41.73%、30.9%、10.92%、8.33%和8.09%。



从这个意义上讲,人民币已经国际化了。但是我国为了形成内部经济与外部经济之间的平衡,于是在人民币自由兑换的进程中带着刹车。不可否认的是,在老百姓旅游、购物等方方面面人民币自由兑换得越来越多。因此,在我看来,持有人民币、炒作人民币将是大势所趋。亚投行虽然以美元结算,但是中国在不断地进行双边谈判以促成人民币用于结算。同时,“一带一路”用于基础建设的大量贷款都以人民币结算,人民币走向世界的步伐正逐渐加快。


总而言之,2017年全世界的风口切换了。在美、欧、日GDP升降不定,甚至出现零增长、负增长时,中国GDP竟然超标达到6.9%的增长。目前世界金融市场也开始转而看多中国,到今年8月,外汇储备录得七连升;人民币贬值的势头已经稳住了,这又会加快人民币走向世界的步伐。


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在“一带一路”上发挥货币锚作用很可能是人民币国际化的突破口。货币锚作用就是在其他国家货币定价中发挥主导作用,建立货币汇率变动之间的联动性。如果没有货币锚作用,外国投资者持有人民币的动机更多是投机套利,人民币国际化处于被动状态,从而缺乏坚实的跨境使用基础。


在沿线60多个国家中,超过80%的国家都实行管理汇率制度,保持汇率稳定是有关国家面临的难题。我国有着长期丰富的汇率管理实践,在实现汇率稳定方面还是成功的。如果能在区域内发挥人民币货币锚作用,对沿线国家汇率稳定具有积极作用,并且能够使之分享我国经济发展的正面溢出效应。


关于美元加息。既然货币是由国家发行,那么国家机器对货币的影响肯定是存在的。但问题就在于这个世界要多方面来看。我此前多次提到人民币处在中间,一边是美元(美元结算在全世界依然占据主导地位),另一边是其他货币,包括欧元、英镑、日元等。


美元升值时,人民币相当于贬值,但是其他货币或对美元贬值的程度更深;这么一来,人民币究竟是贬是升还有待探讨。因此人民币现在遵循一个规律——如果其他货币对人民币贬值,人民币就会在美元那里打对折找回来,以此在一篮子货币中寻找均衡点


政治的本质是寻找均衡点,人民币汇率也在寻找均衡点。确定汇率需要参考一篮子货币:


2017年1月1日起,货币篮子新增11种,货币数量由13种变为24种,其中美元权重调整为0.2240。


从这个角度讲,即使国家政权操纵汇率,它也会受环境综合作用的影响。换而言之,两方面的力量同时存在,一方面体现国家意志,另一方面在世界各种货币之间对冲、勾兑,形成均衡汇率水平


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